Origen de las crisis financieras




Una crisis financiera es consecuencia por lo general, de malos manejos de la política fiscal de gobierno. pasemos a considerar entonces, los princiaples grupos de factores que pueden causar una crisis financiera.

Volatilidad en el entorno macro-económico

La volatilidad del entorno macro-económico ha sido el causante de la mayoria de crisis financieras y bancarias; siendo precedidas por un marcado deterioro del entorno macro-económico.
En el caso de la crisis de 2007, en Estados Unidos, la economía venía de una etapa de crecimiento con baja inflación, conocida como la Gran Moderación. Ello hacía pensar que el entorno macro-económico previo era estable; sin embargo, el rasgo distintivo del primer quinquenio del siglo XXI, fueron los desequilibrios económicos globales. Estados Unidos experimentó, tanto un déficit fiscal como una brecha externa, ambos con tendencia creciente. Si bien es cierto no fueron causas inmediatas de la crisis, configuraron el preludio de la misma. En el mismo sentido, la tasa de interés aumentó dos años antes del estallido de la crisis.

Principales factores que determinan la volatilidad son los siguientes:
a.   Aumentos en la tasa de interés Un aumento en la tasa de interés, originado en un aumento en la demanda por créditos o una contracción de la oferta monetaria, entre otros factores,  incrementa el problema de la selección adversa, porque los inversionistas con buenos proyectos no estarán dispuestos a tomar préstamos, mientras que los más riesgosos sí. La razón estriba en que los individuos y empresas con proyectos más riesgosos son aquellas que están dispuestas a pagar altas tasas de interés, pues si la inversión de alto riesgo tiene éxito, serán los mayores beneficiarios. De este modo, aumenta la probabilidad de que el sistema financiero preste recursos a proyectos con mayor riesgo. Como el acreedor no puede discriminar por tipo de deudor, optará por reducir el volumen de préstamos, dado el aumento en la tasa de interés. En los Estados Unidos, la tasa de interés aumentó desde 2005 hasta 2007; aun así, las innovaciones financieras que en apariencia transferían los riesgos a quienes mejor los manejaban, mantuvieron los préstamos subprime.
b.  Fluctuaciones en los términos de intercambio: Un deterioro en los términos de intercambio, reduce la capacidad de pago del deudor. Existen varios estudios empíricos que demuestran que una declinación de 10% o más en los términos de intercambio, generó, en el 75% de los países en desarrollo estudiados, una crisis bancaria. Los países con una baja diversificación de las exportaciones son más susceptibles a experimentar una crisis bancaria.   América latina puede ser un ejemplo de lo anterior.
c.  Fluctuaciones en el tipo de cambio: Un aumento brusco en el tipo de cambio puede afectar al sistema bancario en dos escenarios: cuando los bancos toman deuda con el exterior en moneda extranjera, pero prestan en el interior en moneda nacional (currency mismatch) y cuando asumen deuda a corto plazo en moneda extranjera, pero otorgan préstamos en el interior del país a largo plazo (maturity mismatch). El resultado, en cualquiera de los dos casos, es la reducción en la capacidad de pago de las deudas. Sin embargo, el caso del crecimiento de la deuda de corto plazo ha sido cuestionado por  quienes sostienen que el problema está en el uso de los fondos y no en el plazo de la deuda.

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